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Caso Práctico
La empresa es una importadora de alimentos, con la necesidad de comprar francos suizos. Tiene varios clientes en el Reino Unido, entre los que se encuentran importantes supermercados y compañías aéreas. Su objetivo es obtener una ventaja competitiva en el mercado de divisas, especialmente debido a la reducción de los márgenes con su negocio de supermercados.
Rendimiento del Mercado
2 centimos
Tiempo de Cobertura
12 - 24 meses
Valoración
La empresa es capaz de prever con firmeza los flujos de la mitad de sus compras en francos suizos, que es su negocio de mayor margen. Sin embargo, se encuentra en constantes renegociaciones con los supermercados sobre el otro 50%, lo que significa que sus precios de venta pueden ser volátiles, ya que se espera que repercuta el ahorro de costes con movimientos de divisas favorables. Esto significa también que tiene que tener cuidado de no estar en una posición en la que esté sobre cubierto.
Tradicionalmente, el uso de contratos a plazo para cubrirse durante un periodo de 12 meses significaba que, aunque podía garantizar sus márgenes, se encontraba constantemente con pérdidas de divisas en su negocio de bajo margen.
También le resultaba difícil fijar precios a niveles competitivos cuando perdía puntos a plazo a lo largo del año. Esto era especialmente frecuente cuando intentaba correr riesgos después de fijar precios ajustados para entrar en los supermercados.
Propuesta
Cubrir un mínimo del 50% de la exposición a 12-18 meses con estructuras que utilicen el valor temporal para conseguir una tasa mejorada respecto a los mercados al contado/a plazo.
Este cambio creó una situación en la que podía utilizar las operaciones a más largo plazo en su beneficio, en lugar de sufrir la pérdida de puntos a plazo.
Si el mercado al contado se recupera de forma significativa, la empresa se hace cargo de estas operaciones para pagar por el negocio de alto margen, lo que le permite fijar el precio de las nuevas órdenes del supermercado al tipo de cambio más favorable del mercado, eliminando los contratos a plazo más cortos y las operaciones de opciones básicas, que permiten obtener tipos de protección cercanos al mercado y un pequeño potencial de subida.
Resultado
Se han realizado TARFs y knock-outs a más largo plazo, con operaciones a corto plazo y forward-plus. El saldo se gestionó activamente con operaciones al contado y órdenes de mercado cuando el tipo se consideró bueno. Además, desde que se aplicó esta estrategia, el rendimiento de los tipos al contado superó en 2 céntimos la media.
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