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Caso Práctico
Nuestro cliente es una sociedad anónima británica con filiales en Japón, India, Estados Unidos y Escandinavia. La libra esterlina es su moneda funcional y de información, aunque operativamente se maneja en monedas locales, tanto en ingresos como en gastos. El cliente tiene una política de cobertura heredada que se redactó en el momento de la salida a bolsa y que el equipo de tesorería no alcanzaba. El consejo de administración quería una opinión externa antes de tomar una decisión.
El volumen de negocios anual de la empresa asciende a unos 400 millones de libras, de los cuales el 60% procede de los mercados extranjeros. La política de cobertura actual restringe la cobertura a más de seis meses y a más del 50% de una exposición conocida a las divisas.
AHORRO DE OPERACIONES INNECESARIAS
£13m
al compensar directamente entre divisas, redujimos las operaciones de divisas innecesarias en un 3% de la facturación
AUMENTO DE LA DURACIÓN DE LA COBERTURA
100%
Al analizar sus previsiones, pudimos justificar la duplicación de la duración y el porcentaje de cobertura permitidos, lo que les proporcionó una mayor estabilidad de precios durante más tiempo.
Valoración
La facturación anual de la empresa es de unos 400 millones de libras, de los cuales el 60% procede de los mercados extranjeros. La política de cobertura actual restringe la cobertura a más de seis meses y a más del 50% de una exposición conocida a las divisas. Los derivados están permitidos, pero las opciones sobre divisas están prohibidas. Cualquier cobertura superior a 500.000 libras debía ser aprobada por el consejo de administración.
Al tratarse de una empresa madura en un mercado no propenso a las perturbaciones, el cliente estaba satisfecho con la exactitud de sus previsiones de flujo de caja de la operación a 12 meses y con un fuerte sentido de la línea de tiempo de 12 a 18 meses, en igualdad de condiciones.
Los gastos de capital se incluyeron en el presupuesto anual (se asignaron o no), pero no se especificaron consideraciones sobre el cambio de divisas.
Al principio del ejercicio se fijaba un tipo de cambio presupuestario para cada par de divisas y se comunicaba a los equipos de ventas. Este tipo de cambio se mantiene estático.
Propuesta
Hemos modelizado los flujos de caja basándonos en sus previsiones y hemos aplicado la mayor cobertura natural posible antes de examinar los excedentes y los déficits en cada moneda, neteando las monedas directamente entre sí siempre que ha sido posible, en lugar de volver a la moneda funcional GBP. Los déficits superiores a 50.000 libras esterlinas al mes se identificaron como «cubribles» y, por tanto, se incluyeron en el programa de cobertura. Este programa fue construyendo progresivamente coberturas a través de contratos a plazo regulares, llevando las coberturas a plazo a corto plazo (0-2 meses) al 90% de las previsiones y los pasivos a largo plazo (10-12 meses) al 20% de las previsiones, construyéndose progresivamente a medida que el pasivo se acercaba al presente.
Resultado
El equipo cuenta ahora con una política de tesorería adecuada y medible tanto interna como externamente. La comunicación de los tipos de cobertura de divisas «reales» a los equipos de ventas ha permitido fijar los precios de las ofertas con mayor precisión y reducir los conflictos entre las funciones de ventas y finanzas, ya que cada una de ellas comprende mejor el proceso y la realidad de lo que se puede conseguir.
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